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Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2019-05-17: La guerra comercial entre Estados Unidos y China acapara el protagonismo

Claves macroeconómicas

De cara a la próxima semana, lo más relevante en cuanto a datos macro serán los PMIs preliminares de mayo en EEUU, Europa y Japón (manufacturero). Se espera una mejora muy moderada frente a los datos de abril tanto en EEUU como en Europa. También se espera una caída de los pedidos de bienes duraderos del mismo mes en EEUU tras el buen dato anterior y datos del sector inmobiliario, tras la buena evolución de los que se han publicado la semana anterior.

En EEUU, además, la Fed publicará las Actas de la última reunión. En Asia lo más destacado será conocer el dato preliminar del PIB 1T19 de Japón, del que se espera que entre en terreno negativo (-0,1% desde +0,5% en 4T18) y la balanza comercial de abril, cuyo superávit está previsto que ceda significativamente al aumentar las importaciones. En Alemania se espera que el dato final del PIB 1T19 confirme el dato preliminar, que marca una mejora frente al débil comportamiento de 4T 18, y la IFO de mayo, que debería mostrar estabilidad frente a abril

El lunes, en Estados Unidos no tendremos citas macroeconómicas de relevancia. En la Eurozona tampoco tendremos citas de relevancia. En Inglaterra se reúne el BoE. No se esperan cambios en su política monetaria a la espera de acontecimientos sobre el Brexit.

En Japón se publica el PIB 1T 19, que en tasa trimestral debería caer -0,1% (vs +0,5% anterior).no tendremos citas macroeconómicas de relevancia.

El martes, en Estados Unidos se espera que las ventas de vivienda de segunda mano crezcan +2,6% en abril (-4,9% anterior). En la Eurozona conoceremos la Confianza del consumidor de mayo: -7,6e (vs -7,9 anterior). Además, la OCDE ofrece sus previsiones macroeconómicas.

El miércoles, En Estados Unidos la Fed publicará las Minutas de su última reunión.

En la Eurozona no tendremos citas de relevancia. En Japón se espera que la balanza comercial de abril muestre una reducción de su superávit hasta 150.000 mln Yen (desde 528.000 mln Yen) debido al aumento de las importaciones: +4,8%e (+1,2% anterior) con menor caída de las exportaciones: -1,4%e (-2,4% anterior).

El jueves, los datos más relevantes de la sesión serán los PMIs prelminares de mayo en EEUU, la Eurozona, con sus principales países, y Japón.

En Estados Unidos se espera que el PMI compuesto se mantenga en niveles estables frente a abril (53,0), con una leve mejora en el componente manufacturero: 53,0e (vs 52.6 en abril) y servicios (53,0 anterior). Además, conoceremos la venta de viviendas nuevas de abril, que se espera que caigan -2,2% tras el repunte de +4,5% en marzo. Por último, conoceremos el dato semanal de las demandas de desempleo (212 mil anterior).

En la Eurozona se espera que el PMI compuesto avance levemente hasta 48,2 (47,9) con mejora tanto en el componente manufacturero 53,03 (52,8 anterior) como en el de servicios 51,8e (vs 51,5 anterior). Por países, en Alemania Compuesto 52,0e (vs 52,2 anterior) con manufacturero 44,8e (vs 44,4 anterior) y servicios 55,4e (vs 55,7 anterior) y Francia Compuesto 50,2e (vs 50,1 anterior) con manufacturero 50,0e (vs 50,0 anterior) y servicios 50,6e (vs 50,5 anterior).

Además, en Alemania se publica el PIB final 1T 19, de los que no se esperan cambios. En términos trimestrales: +0,4%e (+0% en 4T 18) e i.a. +0,7%e (+0,6%) en 4T 18. Atención también a la IFO de mayo, que se espera que mantenga el nivel de abril en 99,2e teniendo en cuenta situación actual 103,6e (103,3 anterior) y expectativas 95,3e (95,2 anterior). En Japón también se publica el PMI manufacturero (50,2 anterior).

El viernes, en Estados Unidos tan solo conoceremos los pedidos de bienes duraderos preliminares de abril: -2,6%e (vs +2,6% anterior) y excluyendo transporte +0,2% (vs +0,3% anterior). En Europa no tendremos citas macroeconómicas de relevancia.
En Japón se publica el IPC de abril, que en tasa i.a. debería repuntar hasta +0,9% (vs +0,5% anterior). Este sería el dato más elevado desde julio 2018.

Claves de la bolsa

En cuanto a nuestra visión de los mercados, tras el fuerte inicio de año, que había llevado a revalorizaciones del 20/25% en las principales bolsas en apenas cuatro meses, llegan los recortes, por el momento moderados, en torno al -4%/-6%. El detonante de estos recortes ha sido el incremento de tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, tras la decisión de Trump de imponer nuevos aranceles (del 10% al 25% sobre 200.000 mln USD) a productos chinos y amenazar con gravar el total de bienes chinos importados. Ahora se trata de ver si es una subida temporal de aranceles para presionar a China y conseguir un mejor acuerdo o por el contrario esta postura de EEUU hace descarrilar el acuerdo comercial. Por el momento, continúan las negociaciones, estando prevista una reunión entre ambos presidentes en el G-20 de finales de junio.

La cuestión será también cómo responden los bancos centrales a este empeoramiento del entorno de crecimiento, lo que dependerá de cuál sea el impacto negativo en crecimiento y cuál sea la evolución de la inflación. En cualquier caso, en las expectativas de los inversores pesan más las dudas sobre el crecimiento que los temores a inflación derivada del incremento de aranceles y de las tensiones en el Estrecho de Ormuz. La probabilidad de recorte de tipos FED en dic-19 aumenta hasta el 73% y en el caso del BCE hasta el 32%.

Aparte de las tensiones comerciales y la reacción de los bancos centrales, existen otros riesgos a tener en cuenta. Entre ellos, la posibilidad de que un acuerdo final EEUU-China derive la atención a otros socios comerciales como la UE, con la amenaza de Trump de imponer aranceles a productos europeos, entre ellos automóviles.

Rangos por análisis técnico

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 – 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Cambios en carteras de inversión modelo

En cuanto a carteras, esta semana no hemos realizado ningún cambio en carteras. La Cartera de 5 Grandes sigue compuesta por: Cellnex (20%), Ferrovial (20%), Merlin Properties (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%).

La Cartera Versátil está formada por: Applus (10%), BBVA (10%), Cellnex (10%), Ferrovial (10%), Iberdrola (10%), MásMóvil (10%), Meliá Hotels (10%), Merlin Properties (10%), Repsol (10%) y Telefónica (10%).

La Cartera Dividendo está compuesta por: BBVA (12,5%), BME (12,5%), Ferrovial (12,5%), Iberdrola (12,5%), Merlin Properties (12,5%), Repsol (12,5%), Santander (12,5%) y Telefónica (12,5%).

La Cartera Europea compuesta por: Cap Gemini (12,5%), Fresenius (12,5%), Reckitt Benckiser (12,5%), Royal Dutch Shell (12,5%), Sanofi (12,5%), Siemens (12,5%), Stora Enso (12,5%) y Vinci (12,5%).

Cartera Americana: Albemarle (10%), Align Technology (10%), Bristol Myers (10%), Facebook (10%), International Flavors & Fragrances (10%), Mohawk Ind. (10%), Molson Coors (10%), Mondelez Int. (10%), Tiffany y Westlake Chemical (10%).

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