Lector de noticias del IBEX 35

Comentario diario fundamental 2018-11-27: Italia, Brexit, macro y reunión EE.UU. – China a finales de semana, principales focos de atención de los inversores

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicará la confianza consumidora del Conference Board

En Estados Unidos, se publicará la confianza consumidora del Conference Board de noviembre, con cierta contracción esperada hasta 135,8e (vs 137,9 anterior), y sus componentes: expectativas (vs 114,6 anterior) y situación (vs 172,8 anterior).

Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas con los inversores pendientes del plano macro

Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%), con unos inversores que siguen pendientes del plano macro (para comprobar el grado de ralentización del ciclo), de la situación en Italia (la predisposición del gobierno italiano a negociar con Bruselas su déficit público 2019 y reducirlo desde 2,4% hasta 2%/2,1% para evitar medidas disciplinarias de Bruselas ha hecho retroceder su TIR10 años a 3,25% y el diferencial frente a Alemania a 291 pb) y del Brexit (votación en el Parlamento británico prevista para el 11 de diciembre). Con todo, en el más corto plazo el principal foco de atención es la reunión del próximo fin de semana (G20 viernes y sábado) entre EEUU y China, donde veremos si son capaces de acercar posturas en materia comercial, a pesar de los mensajes contradictorios de Trump al hablar de que espera llegar a un gran pacto con China pero a la vez amenazar con seguir subiendo las tarifas a los productos chinos a partir de 2019.

En el plano macro, la atención estará en la confianza consumidora americana del Conference Board, que en el mes de noviembre podría moderarse ligeramente aunque manteniéndose cerca de máximos. Ayer la IFO alemana siguió empeorando en su componente de expectativas, aunque el de situación actual se mantiene sólido.

En materia de bancos centrales, destacar que Draghi compareció ayer ante el Parlamento Europeo, confirmando que finalizará el QE a finales de año, en línea con lo previsto, a pesar de la debilidad de los últimos datos macro, en tanto en cuanto la demanda interna se mantiene sólida y el mercado laboral sigue recuperándose, con mejora de salarios que seguirán impulsando a la inflación subyacente hacia su objetivo del 2%. Aun con todo, también concretó que siguen existiendo incertidumbres que llaman a la paciencia, la prudencia y la persistencia en su política monetaria, lo que hace previsible que la retirada de estímulos será muy gradual y se mantendrá un nivel significativo de estímulo monetario incluso después del final de las compras de activos.

En el plano empresarial, hoy Caixabank celebra su Día del Inversor.

Por su parte, el BCE continúa con sus compras de deuda. En total, en la semana adquiere 3.399 mln eur vs compra de 5.167 mln eur en la semana anterior. En deuda pública compra de 3.123 mln eur (vs compra de 3.109 mln eur la semana anterior) hasta un total de 2,095 bln eur (vs 2,092 bln eur la semana anterior). El importe de compras de deuda corporativa se redujo con respecto a la semana previa, 260 mln eur (vs 1.096 mln eur), incrementando el importe total acumulado a 176.316 mln eur; en lo que respecta a cédulas hipotecarias, compra  por importe de 117 mln eur (vs compra de 829  mln eur la semana previa) totalizando 262.429 mln eur y, en ABS, se han vendido 101 mln eur (vs compras por importe de 133 mln eur la semana anterior) alcanzando un total de 27.423 mln eur.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 – 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales En España, Caixabank celebra su Día del Inversor

En España, Caixabank celebra su Día del Inversor.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Alemania los datos de noviembre relativos a la encuesta IFO se situaron por debajo de lo previsto

En Estados Unidos no tuvimos datos macroeconómicos de relevancia.

En Alemania los datos de noviembre relativos a la encuesta IFO se situaron por debajo de lo previsto, situación empresarial 102,0 (vs 102,3e y 102,9 anterior revisado ligeramente al alza), evaluación actual 105,4 (vs 105,3e y 106,1 anterior revisado desde 105,9) y especialmente en el componente de expectativas 98,7 (vs 99,2e y 99,7 anterior revisado desde 99,8).

Análisis de mercados Sesión de subidas generalizadas en la renta variable europea recogiendo con optimismo el acuerdo de divorcio entre Reino Unido y la UE

Sesión de subidas generalizadas en la renta variable europea (Eurostoxx +1,26%, Dax +1,45%, Cac+0,97%), recogiendo con optimismo el acuerdo de divorcio entre Reino Unido y la UE sellado el fin de semana, así como la rebaja de tensión entre la Comisión Europea e Italia (Mib +2,87%). En España, el Ibex se sumó a las ganancias +1,96% recuperando los 9.000 puntos impulsado por grandes valores como Telefónica (+4,38%) y el sector bancario (BBVA +3,45% y Santander +2,89%). También destacaron las subidas de Técnicas Reunidas (+3,98%) y Mediaset (+2,92%). Sólo tres valores del selectivo cerraron la jornada en negativo y fueron DIA (-2,58%), Grifols (-0,66%) y Red Eléctrica (-0,34%).

Análisis de empresas Europac, Viscofan y Caixabank

Europac. Tal y como estaba previsto, y siguiendo con la aprobación (con condiciones) de las autoridades de competencia europeas, la CNMV ha aprobado las condiciones la OPA de DS Smith sobre Europac. El plazo de aceptación comenzará cuando Europac publique el primero de los anuncios de la OPA. El Consejo de Europac ya anunció su compromiso de emitir el informe preceptivo sobre la OPA en un plazo máximo de 10 días naturales a partir de la fecha de inicio del plazo de la aceptación de la oferta. Esperamos que el plazo de aceptación comience en los próximos días. Noticia positiva aunque esperada. Recomendamos acudir a la OPA (16,8 eur/acción).

Viscofan. Durante la sesión bursátil de ayer, anunciaba que ha adquirido el 100% de Globus Group en Australia y Nueva Zelanda, su principal distribuidor en ambas regiones, por 13,3 mln aud (8,5 mln eur). La compañía de origen australiano tiene previstas, para el ejercicio jul-18 – jul-19, unas ventas de 55 mln aud y un EBITDA de 1,4 mln aud, por lo que Viscofan habría pagado 9,5x EV/EBITDA y 0,2x EV/Ventas (vs 11,5x EV/EBITDA y 3x EV/Ventas a las que cotiza Viscofan). Noticia positiva ya que contribuye a la diversificación geográfica de la compañía y el precio pagado nos parece razonable, aunque de impacto limitado debido a su pequeño tamaño. P.O. en revisión (anterior 57,72 eur/acc). Mantener.

Caixabank. Hoy presenta su Plan Estratégico 2019-21. En líneas generales los objetivos marcados no son ambiciosos, y dan continuidad a los objetivos del anterior plan que finaliza este año. La estrategia seguirá centrada en el cliente, la mejora del servicio, optimización de la red de sucursales y acelerar el proceso de transformación digital. Esperan alcanzar para 2021e un RoTE>12% (vs 9%-11% objetivo del anterior plan), CET 1 “fully loaded” en torno al 12% y un pay out >50% en efectivo. Por lo que respecta a los ingresos core estiman un TACC 19e-21e del +5% (vs +4% PE 2015-2018e y +6% a 9M18), un +1% del crédito sano, y del +5%-6% en activos bajo gestión y seguros. Asimismo, continuarán con la reducción de activos problemáticos que lleve a una tasa de morosidad en 2021 inferior al 3% con un coste del riesgo medio en el periodo por debajo de 30 pbs. Consideramos que el plan es conservador teniendo en cuenta que el anterior Plan 2015-18e fue revisado al alza en términos de crecimiento de los ingresos core. P.O y Recomendación En Revisión.

La Cartera 5 Grandes está compuesta por Acerinox (20%), Caixabank (20%), Colonial* (20%), Ferrovial (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de +8,31%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007. +6% en 2006. +16% en 2005. +6% en 2004.

* Conflictos de intereses: INMOBILIARIA COLONIAL: Renta 4 Banco es la entidad proveedora de liquidez de Inmobiliaria Colonial y tiene firmado un contrato de autocartera.

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Por Analisis

         

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