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Amadeus – Comentarios conferencia 3T 18. Incertidumbre sobre la estabilización de reservas en 4T tras un débil 3T. Mantener

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Las divisas han tenido un impacto en ingresos de -3,1 pp en 9M 18 (menor en 3T que en 1S 18).

El múltiplo dfn/EBITDA Pro Forma, incluyendo Travelclick, es de 1,56x (0,9x excluyendo TC).

El tema central de la conferencia ha sido la evolución y expectativa de las reservas (división Distribución), que apenas crecieron +0,4% vs 3T 17 (vs mercado GDS +1,7%), el nivel más bajo desde 2008. El impacto ha sido elevado en Europa Occidental (IAG y Air France KLM se han unido a Lufthansa al cobrar un suplemento por realizar reservas a través de agencias), Europa del Este (Rusia -9% tras el Mundial de fútbol y crisis de Turquía) y Asia (afectada por vacaciones).

La directiva se muestra prudente en cuanto a la evolución de las reservas para los próximos trimestres. Aun así, consideran que el impacto del mayor flujo de reservas a canales propios (vs agencias) suele durar poco tiempo (como pasó con Lufthansa, hace unos 3 años) para después estabilizarse. También aseguran que casi todo el impacto de las aerolíneas de bajo coste (e híbridas), que han acelerado el proceso de desintermediación (negativo para AMS), ya se ha realizado. En principio, las reservas en octubre están mejorando (después de un trimestre débil suele haber una cierta recuperación).

En Hoteles destacan que el 95% de los hoteles de Intercontinental Hotels Group ya han migrado al sistema AMS y que finalizarán el proceso en las próximas semanas.

En cuanto a Travelclick, que consolidará a partir de principios de octubre, aseguran que la primera impresión de los productos es positiva y que los equipos ya están trabajando en la integración de los equipos/productos. Aun así, no esperan un impacto muy apreciable de Travelclick en los resultados de 4T 18.

P.O. en revisión (antes 62 eur). Mantener.

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Iván San Félix Carbajo
Tel: 91 398 48 05 Email: [email protected]

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Por Ivan San Felix

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